慧聪网首页 > 建材行业 > 市场分析
焦点关注:华新水泥“卖”得值不值
 
慧聪网   2006年4月7日9时36分   信息来源:数字水泥    

   2006年3月7日,G华新宣布,拟向豪西盟定向增发1.6亿股A股,豪西盟由此成为G华新控股股东。作为发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》以来,签署的第一例《外国投资者战略投资框架协议》,又是第一个龙头水泥企业将被外资控股,所以引起了广泛的关注。据初步计算,豪西盟将为此支付约10亿人民币的代价。
 
    不同的反响
 
    10亿元买来控股华新,华新水泥卖得值不值?
    对华新向豪西盟定向增发1.6亿股A股,有人叫好,有人反对,有人不知可否,有人无动于衷……

    拍手称快的人说,说G华新为外资战略投资上市公司开了一个好头。此次华新定向增发其发行价格不仅没有在20个交易日的均价基础上打折,相反还向上溢价,发行价格规定为不低于本次公告日前20个交易日公司A股股票均价(5.07元人民币)的120%,豪西盟显然大度得很,而G华新可募得近10亿元的资金,这对于公司下一步的发展显然十分有利。

    持反对意见的人则认为,中国GDP连续多年保持9%以上的年增幅,而股市却持续了5年的熊市,绝大多数上市公司股票价格缩水近半,股票价、值严重分离。此外,对于钢铁、水泥这种周期性非常强的行业,以波峰、波谷时期的业绩为基础进行市盈率定价有失偏颇。2005年,华新水泥毛利率跌至近年来的低点,仅为19.07%,利润总额也因此降至8138万元。但如果熨平产业周期,华新水泥近7年的平均毛利率为28.33%。所以按目前股市和行业状态进行估值,显然不够合理。

    日前国金证券的一份研究报告指出,发生在国际上的水泥产业资本并购多以吨水泥产能定价。而目前国内水泥企业与外资企业的几起并购中,定价依据多是净资产评估定价,定价标准与国外差异较大。耐人寻味的是,在国外习惯运用多种因素进行公司估值的外资,已在中国尝到了使用净资产收购的甜头。现在外资更倾向于按照净资产为基准与国内企业谈判。

    一件事情,有不同的、甚至是绝然相反的认识并不奇怪,奇怪的是说来道去都是股评专家在议论。发生在水泥业的并购大案,近来倒是少听到实业家们、水泥业内学者们的声音。如何正确评价,笔者自知有些业余而不敢妄加评说,只能把收集到的原始数据拿来,让大家自行评鉴。
 
    豪西盟控股华新,投入是多少?
 
    此次G华新向的定向增发,发行价格规定为不低于本次公告日前20个交易日公司A股股票均价(5.07元人民币)的120%。以此计算:
豪西盟出资为:16000×5.07×120%=97344万人民币。

    追加以往的定向增发和扩股:
1999年的3月,豪西盟通过华新定向增发7700万股B股而成为公司第二大股东的,其发行价为每股0.2609美元,折算为人民币每股2.16元。
豪西盟出资:7700×2.16=16632万元人民币。

2005年4月29日,豪西盟通过大宗交易的方式购买了华新水泥B股876.13万股,当日华新B股的收盘价为每股0.338美元。按1美元兑换人民币8.2144计算,折人民币2.78元。
豪西豪出资:876.13×2.78=2433万元人民币。
豪西盟三次总投入为116409万元人民币。

    11多亿人民币,按我国目前建设新型干法生产线吨能力投资280元计算,可以建设两条日产5000吨熟料的水泥生产线,即400万吨的生产能力(不足华新生产能力的1/6)。
 
    豪西盟如若控股华新,所得是多少?
 
    据湖北省发改委的调研报告,华新集团生产能力2500万吨,按定向增发后豪西盟控股50.3%计算,得到的是:净得1257.5万吨生产能力(按控股50.3%计算),投资成本为92.6元/吨,仅为我们建设新型干法生产线成本的三分之一。由于已经实现了控股,实际上是得到了华新2500万吨的生产能力和60~70亿固定资产的使用、控制权。此外,无偿得到华新集团的品牌、专有技术等所有无型资产,无偿取得华新水泥的营销网络和市场的支配地位。
 
    华新集团付出的代价和所得是什么?
 
    华新集团所付出的代价是失去了控股权,豪西盟的所得就是华新的所失,具有“中国水泥工业摇篮”美誉的百年华新今后的命运将掌握在豪西盟的手中。无疑,在技术、管理和资金等各方面,华新都有将得到豪西盟更大的支持,因为豪西盟是他的控股股东。当下华新最实惠的所得是募得近10亿元的资金,可用于进一步的扩张。但这种扩张已不同于以前华新的扩张,而是变成了跨国公司豪西盟的扩张。
    看来,华新的所得并非是豪西盟的所失。
 
    一些跨国公司认为,现在是收购中国企业的最好时机,收购价格正像中国的劳动力一样,比欧美低得太多;可以利用中国企业原有的销售网络、原材料和能源供给渠道以及品牌,再加上外商的资本和技术就可以逐步实现垄断中国市场的目标。华新水泥以10亿元的代价让外资控股是一宗什么样的买卖,还是大众来讨论、公断吧。
 
 
评论    【推荐】 【打印】 【论坛
 
 
[热门关键词]:水泥 华新 建材 
特别推荐: 
·叶昭君董事长:中小企业的品牌发展观 ·与方太厨具总经理茅忠群面对面交谈
更多精彩:
·烟台大海洋石材打造的电子商务神话 ·机械装备制造业盛会即将在重庆举行
 相关文章 更多 
·了解:台湾水泥进入华南市场的背后  (4.6 10:4)
·南京旋立升级立窑惊动南美水泥市场  (4.5 16:4)
·河北省年内将实现水泥产量8500万吨  (4.5 15:55)
·国产实业水泥生产线取得阶段性成果  (4.5 10:6)
·两境外投资者提高海螺水泥的收购价  (4.5 10:6)
·巴从4月1日起取消水泥原料进口关税  (4.5 10:1)
·[企业介绍]拉法基瑞安水泥有限公司  (4.5 9:50)
·国际品牌拉法基专业家装水泥优势所在  (4.5 9:50)
·缺斤少两 家装水泥“缩水”为哪般?  (4.5 9:50)
·华润集团拟4.28亿港元回购华润水泥  (4.4 10:5)
 我来评两句〖查看最新评论〗 
请您注意:
·遵守中华人民共和国的各项有关法律法规
·承担一切因您的行为而导致的法律责任
·本网留言板管理人员有权删除其管辖留言内容
·您在本网的留言,本网有权在网站内转载或引用
·参与本留言即表明您已经阅读并接受上述条款
昵称:匿名
 
分类广告  
最新商机
·求购自动旋转门铝型材
·求购铁桶
·求购中空玻璃
·求购二手玻璃弹子机等..
·供应"超级大蟹"----大..
·供应异径三通 76-325
·供应大幅面激光高速内..
热点专题
·实木地板征收消费税
·美好家装演绎精彩生活!
·本网特约作家刘建伟专栏
·装修可别低估女人的力量
·家居巨头上演新“三国”
·展会直播:2006 建博会
·2005绿色家装节十大评选