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冀东水泥产能扩张驱动06年利润增长
 
慧聪网   2006年4月18日9时37分   信息来源:中国财经信息网    

  05年公司净利润在主营业务收入同比增长26%的情况下下降10.7%,06年公司仍将通过新建扩建水泥产能的方式进行业务扩张,但水泥价格已经成为公司盈利能力的关键,我们预计公司06年净利润增长40%以上,但07年净利润能否实现增长40%的承诺目标则有一定的不确定性。建议投资者关注并购溢价,给予持有的投资评级。

  2005年净利润同比下降10.68%。公司2005年销售水泥1061.20万吨,同比增长41.21%;主营业务收入同比增长25.91%,但在产品价格下降、煤电成本上升的压力下净利润同比下降10.68%。

  公司预计06年水泥产量增长54%,净利润增长40%。公司目前仍处于业务扩张期,计划06年水泥产量1609万吨,较05年1042.44万吨增长54%;同时预计净利润同比增长40%。我们判断,只要水泥价格在目前水平上维持稳定,06年完成利润目标应不成问题。

  07年能否完成净利润增长40%股改承诺目标具有不确定性。原因在于:

  (1)水泥行业是否真正复苏仍有待确认;(2)07年是水泥行业新增产能集中释放期,水泥价格将面临压力;(3)公司目前的增长模式仍以产能扩张为主,在缺乏产品定价权的情况下,我们并不十分看好数量型的产能扩张模式。

  等待水泥价格的反弹。在煤、电等主要成本要素价格无法控制的情况下,公司降低成本的空间极为有限,水泥价格已成为决定公司业绩的关键。

  投资建议

  尽管未来两年公司利润增长较快,但公司盈利能力波动幅度较大,且目前股价不具有估值优势;我们给予“持有”评级。

 
 
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[热门关键词]:水泥 利润 冀东 
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