从上半年投建和目前在建的项目看。新建生产线的规模和投建的区域正在发生着明显的变化。直观的表象是投产生产线的规模逐渐由5000T/D的熟料生产线向2500T/D为主的生产线转移。其直接原因是新建熟料生产线投建的区域由东南部地区向西部地区的逐渐转移。由于西部地区受到市场区域和运输条件的限制，新建生产线的规模普遍偏小，所以我们认为从区域市场环境来看，东部和中部地区的水泥行业市场将在今年下半年乃至明年逐步得到好转。

    如前所述，这一轮玻璃行业的周期中新增产能在04、05年达到高峰，分别新建生产线24和23条，新增产能6803万重箱和7200万重箱，分别占到当年玻璃产量的21%和20%。今年上半年由于玻璃行业利润率水平大幅度下降，全行业处于亏损状态。托建的产能也明显减少。上半年投产7生产线，新增产能1939万重箱。据我们了解的情况行业中目前大部分新建产能的计划都处于搁置状态。我们预计今年下半年投产的新线应该在4-5条左右，新增产能1200万重箱。

    我们预计从玻璃行业陷入低谷的06年起，未来两年内玻璃行业的新建产能将大幅度减少。下一个玻璃生产线投产的高峰将从08年下半年开始。

    因此我们对建材两个主要子行业——水泥和玻璃行业下半年和明年行业利润走势的主要观点是：

    1．目前进行的宏观调控并不会对建材产品的需求产生重大的影响。目前我们还是坚持06年初对水泥和玻璃需求量增速分别在9%和13%的判断；2．由于新增产能下降的速度较快，两个行业分别从05年和06年下半年开始的复苏趋势不会受到影响。而宏观调控可能会影响复苏的进度。但这又有利于行业低谷中的行业结构调整。这对行业中的优势企业明显是有利的。

    2.5对4季度水泥价格大幅度上涨的看法

    今年4季度进入华东和华中地区水泥销售旺季，这两个地区的水泥价格出现出乎预料的价格暴涨。

    华中地区水泥价格上涨时间略早，9月份开始一直持续到11月中下旬，不同地区均价上涨幅度在20-40元不等。

    华东地区从10月份开始涨价，10月份开始一直持续到11月下旬，不同地区均价上涨幅度在20-60元不等。

    我们认为本次水泥价格上涨有其根本原因和直接原因。

    根本原因是该地区水泥供求关系从05年下半年起逐步好转。供给增长明显小于需求增长。从统计数据可以看出，我国今年的水泥需求增长速度在15%以上，新增水泥需求1.59亿吨，而新增水泥产能为0.9亿吨，产能增幅为7%。

    直接原因是今年的暖冬天气造成的，特别是进入9月份以后，全国普遍出现缺雨的现象。长达2个月的缺雨，又加上进入年底华中和华东地区的重点工程进入建设高峰期，抢工期完成全年预算。两方面原因结合在一起，导致了进入4季度以后，部分地区水泥供求关系出现短时间的不平衡，价格持续增长。

    对于水泥价格的后续判断，我们从根本原因和直接原因两个因素出发来进行分析。

    首先，对于明年的水泥行业的供求关系，我们认为从目前熟料生产线的建设情况来看，明年的供求关系还将得到持续的好转。