在本报告里，我们详细分析了在本轮行业运行中出现的新的行业特点，认为在水泥和玻璃行业在行业从底谷逐渐回升过程中，行业集中度将逐步增加，从而形成全球性的建材行业的巨头公司。

    06年行业的运行情况证实了我们年初策略报告中对行业周期的判断。水泥行业复苏的观点目前已广泛为市场所接受。目前正处在行业从底部向行业景气高峰回升的途中。而玻璃行业将在明年看到明显的行业复苏迹象，目前4季度的运行情况已经显示出复苏的苗头。

    企业的国际竞争力与行业的国际竞争力极不相称。经过20余年的市场化进程，我国建材行业无论是从产量还是质量上都已经具备了领先于发达国家的水平。但是到目前为止，我国的建材企业与国际建材巨头相比，在产量和管理上都还存在相当大的差距。我们认为这主要是因为我国建材行业集中度过低导致的“大行业，小企业”的现状。

    在本轮行业复苏的过程中行业集中度将大幅度提升。水泥行业在本轮行业复苏的过程中，利润迅速向大企业集中，再加之国家出台的一系列倾向于大企业的政策。这会导致之后的水泥行业产能扩张向大企业集中，因此未来大企业的市场集中度将迅速增加。对于玻璃行业，我们认为将来平板玻璃行业的集中度将由玻璃企业在下游玻璃深加工能力决定，而深加工玻璃的市场集中度要明显高于浮法产品。

    行业集中度的提高将催生全球建材巨头。随着行业集中度的提高，我国建材企业在全球建材领域中的地位将与行业的地位进一步吻合。在5年内，我国的建材领域企业将成为全球的领先企业。

    投资策略：我们依然遵循“行业谷底选择行业龙头”的周期类行业的总体投资策略。认为在目前行业前景未来2-3年类持续向好的情况下，依然是建材类股票建仓的较好时机。对于选股而言我们认为应该选择将来具有国际龙头潜力的公司积极建仓。重点推荐海螺水泥、中材国际、南玻A、福耀玻璃，建议关注华新水泥，冀东水泥。

    一、07年投资策略是我们前期观点的延续

    我们在06年的年度策略报告中，对建材的两个主要行业的周期，目前在周期中所处的位置，未来行业利润的发展趋势作了详细的分析，揭示了这两个行业内竞争的主要特点以及公司在竞争中胜出的核心竞争力所在。

    其中主要观点有：

    我国水泥行业周期为8－9年，05年是这个周期的谷底，目前正处于行业利润的恢复期。预计水泥行业的盈利情况将稳定上升。

    我国玻璃行业的周期为3-4年，05年起，玻璃行业进入这一轮周期的下降通道中。我们预计06年将是这个周期的谷底。

    贯彻“行业谷底选择行业龙头”的建材行业投资策略，在06年对建材行业龙头进行布局将在未来两年获得丰厚的回报。

    水泥行业的竞争特点为区域价格控制和成本控制，目前我国水泥行业区域市场划分的格局已经初步形成，但还没有形成对区域市场价格具有绝对控制力的企业。因此未来投资的主要思路在可能性形成区域控制和成本控制能力突出的区域水泥龙头。