六、盈利预测与估值

    6．1、盈利假设

    根据公司发展和调研情况，我们做了公司近三年的产量增长预测。

    假设铝材加工费用保持稳定。

    募集项目投产方面，假设ＰＳ版铝板基2008年10月投产，2009年全面达产。

    ＣＴＰ版铝板基方面，假设利润主要体现在2010年。

    6．2、盈利预测

    表2：盈利预测：

    6．3、估值

    6．3．1绝对估值：

    Ｒ值：基于4．14％的无风险利率，10％的市场风险溢价，ｂｅｔａ值为1．1697，得到Ｒ值为11％。

    以此股权成本，ＷＡＣＣ值为9．77％。

    永续增长阶段我们假设增长率：4％

    时间始点：2008年1月

    以此贴现，通过计算我们得到公司价值为18．44元。

    敏感性分析：

    6．3．2相对估值：

    我们采取估值的平均水平，认为公司合理估值在25．09元。

    6．3．3估值结果：

    综合比较各种估值结果，我们认为公司的合理估值在18．44元—25．09元。