深圳市怀新企业投资顾问有限公司

    投资要点：

    ●ＰＳ版作为印刷行业的一种有技术壁垒的耗材主要应用于印刷行业，世界9成以上的胶印采用ＰＳ版来印刷。随着国家经济的快速发展，人民对于印刷物的需求越来越广泛，印刷制版的需求逐步提高。公司产品作为印刷行业的一种耗材，有望平稳的随着国家经济增长而增长，规避了过去企业所从事的铝型材加工周期性波动风险，能够更加平稳的发展。

    ●中国正在逐步成为ＰＳ版制造中心，对ＰＳ版铝板基的需求快速增长。ＰＳ版铝板基主要应用于印刷行业，用来制作ＰＳ版。目前国际级ＰＳ版生产商包括柯达、富士、爱克发等均在中国设厂，中国正逐步成为世界ＰＳ版制造中心。

    ●公司独有的技术优势可以领跑ＰＳ版铝板基制造行业。公司独有的连铸连轧技术可以低成本的生产ＰＳ版铝板基，目前世界范围内也没有具有实力的竞争对手。凭此技术，公司ＰＳ版铝板基项目投产一年即成为全国第二大ＰＳ版铝板基生产商，增发募集资金后2009年建成投产，将成为全国最大的ＰＳ版铝板基生产商，成为此细分行业的龙头。

    ●公司利用技术优势引领印刷用铝板基新潮流。ＣＴＰ版铝板基是未来印刷行业的发展方向，可以更加快速的制版和印刷，同时也节省了中间环节的成本。公司利用自身技术优势拓展ＣＴＰ版铝板基市场，引领印刷用铝板基市场潮流。

    ●公司在长三角发展建筑用铝型材拥有品牌和地域优势，长三角固定资产投资的规模逐渐增长，公司传统业务利润有望提升。建筑用铝型材有地域限制，运输成本造成建筑用铝型材竞争更加本土化。公司坐落在长三角，是区域龙头企业。长三角快速的经济发展使得固定资产投资快速增长，给公司带来机遇。

    ●推出自己的建筑标准，节省原料、节能、提高利润。公司利用自己在长三角的影响力，逐步推行自己的标准化建筑用铝型材。这不仅仅提高了公司的产量和利润，也节省了下游厂商的采购费用，这样的项目会逐步体现为公司综合的竞争力，形成更高的产业壁垒。

    ●我们认为公司2007—2009年每股收益将达到0．48元、0．6元、0．89元。认为公司合理估值在18．44—25．09元之间。

    一、铝加工行业分析

    1．1固定资产投资与城镇化趋势、新农村建设不断推动铝制品需求

    建筑用铝型材主要应用领域是基础建设，中国近年来固定资产投资不断上升。对建筑用铝型材的需求也不断上升。

    1．2铝是目前运用最广泛的金属，具有密度小，耐腐蚀诸多优点

    铝是目前世界上应用量最广的金属，铝材的加工与制造就不可避免的成为世界上最广泛的金属材料加工行业。在这样一个庞大的加工领域中，建筑用铝型材是最大的应用领域之一，建筑用铝型材加工也是最基础的铝材加工。

    建筑与结构是铝最主要的应用之一，中国建筑与结构用铝占铝材总消耗量的28．8％，其中挤压材占建筑与结构用铝量的77％。