投资策略：基于以上分析，四季度水泥行业仍将保持景气运行，我们维持“推荐”评级。由于水泥产品具有较高的同质性，而且具有运输半径等限制，再考虑到目前全行业进行结构调整、行业集中度提高等背景，我们建议重点关注具有规模优势、区域占有率高以及有能力进行跨区域运作的水泥企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥。此外，具有资产注入及重组背景的祁连山（爱股,行情,资讯）、赛马实业（爱股,行情,资讯）、天山股份（爱股,行情,资讯）、江西水泥（爱股,行情,资讯）等也可适当关注。

    玻璃：价格仍将保持高位价格延续上升态势

    截至9月份，今年以来全国共生产平板玻璃3.67亿重量箱，累计同比增长14.5%，在经历了2004-2006年的高速增长之后，玻璃行业的产量增速已经趋缓，今年上半年共有6条浮法玻璃生产线投产，新增产能1800万重量箱。近两年经济快速发展，投资快速增长，与玻璃行业相关的建筑房地产、交通运输业及电子信息和太阳能等新兴产业持续发展，有效地带动了玻璃工业发展，新增产能趋缓和需求旺盛使玻璃行业呈现复苏迹象。截至8月份，全国平板玻璃制造企业共实现利润总额14.54亿元，全行业实现扭亏为盈。重点联系玻璃生产企业产销率自年初以来一直保持较高水平，产品销售保持了旺盛的局面。

    此外，作为玻璃生产主要原料的纯碱和重油今年的价格也呈上升趋势，这两项原料基本占到玻璃生产成本的60%，它们的价格上涨带动玻璃价格的上升。

    在需求旺盛和原料成本上涨的双重带动下，进入三季度以来，各主要品种平板玻璃的价格均出现快速上涨的趋势，9月份浮法5mm、浮法4mm、浮法6mm、浮法8mm四种玻璃的价格分别同比上升了24%、29%、19%和24%，环比增速为9%、10%、8%和9%，均为年初以来的最高水平。

    环境转变尚需观察

    我国玻璃制造行业长期以来存在供大于求、行业集中度低的矛盾，在经历了2004年的产能高速增长之后，伴随着国家宏观调控的实施，这种矛盾愈发突出。2006年平板玻璃制造行业全行业亏损，亏损总额达3.47亿元。而进入2007之后，随着行业的逐渐复苏，又有一批新建项目开始实施，据统计，2007年下半年将投产12条生产线，新增产能4044万重量箱，全年新增产能5844万重量箱。除此之外，还有40余条在建和拟建生产线。产能扩张的压力依然存在。

    基于此现象，国家发改委自2006年底开始连续出台相关政策措施，对当前玻璃行业的运行做出了规范，抑制平板玻璃行业盲目投资和低水平重复建设，促进行业结构调整，实现节能减排目标。但玻璃行业的结构调整绝非一蹴而就，2006年全国平板玻璃产量为4.05亿重量箱，根据国家公布的落后能力淘汰目标，“十一五”期间共需淘汰落后平板玻璃生产能力3000万重量箱，仅占2006年产量的7%，远低于水泥行业23%的淘汰率，这对于整个行业的供给不会有太大的影响。因此，短期内政策的执行效果仍有待观察。

    投资策略：预计在需求推动和成本上升的作用下，玻璃的价格仍将保持高位运行，相关上市公司将从中获益，我们看好具备玻璃深加工能力、上下游一体化能力强以及具备差异化产品及市场盈利能力的公司，如南玻A、金晶科技。