本周一，证监会网站上挂出了《广州珠江啤酒股份有限公司首发招股说明书（申报稿）》，这标志着酝酿上市已久的珠江啤酒终于进入证监会发审委审核前的公示阶段。

    然而，珠江啤酒还未上市，即在家门口与燕京、青岛等一线品牌展开了遭遇战，在中国啤酒行业进入拼资本和品牌的“战国”时代之际，在市场开拓方面稍显迟缓的珠江啤酒，急需借力资本市场，突破竞争者的战略包围。

    关联交易等阻碍上市进程

    跑马圈地、并购整合，近一段时期以来，外资频出大手笔，一线品牌谋求全国布局，二线品牌也努力突破区域局限，中国的啤酒行业已经进入以扩张求生存的“战国”时代。资本为矛，品牌为盾，成为啤酒诸侯们在这个时代生存和发展的不二法门。

    然而，坐拥广东这一啤酒利润福地、早在十年前就在全国率先推出纯生啤酒的珠江啤酒却在新一轮的角逐中似乎慢了半拍。因为目前不仅青啤、燕京这样的第一梯队啤酒公司早已上市，诸如重庆啤酒、兰州黄河、惠泉啤酒这样的二线区域品牌也已经榜上有名，而曾经作为三大啤酒集团之一的珠江啤酒日前仅仅进入证监会发审委审核前的公示阶段。为何2003年就进入上市辅导期的珠江啤酒，几经周折却到今日才走到这一步？

    有业内人士认为，这主要是因为珠江啤酒存在债务问题，以及与珠啤集团涉及太多的关联交易问题。

    对此，记者多次联系公司证券部及办公室相关工作人员，但截至发稿时，都未能接通。不过记者通过研究珠啤的招股说明书，发现其改制重组的历程暗合了这样一个判断。

    2002年由珠啤集团以经评估核准的与啤酒业务相关的经营性资产出资，联合英特布鲁国际、华仕投资、珠江资产、诚毅科技、安信投资、发酵研究院等以现金出资，发起设立了珠江啤酒股份有限公司。2006年4月，经商务部批准，公司向珠啤集团和英特布鲁国际定向增发近3880万股，其中珠啤集团以商标评估作价出资，英特布鲁国际以现金出资。

    2007年9月，经商务部批准，公司向珠啤集团、英特布鲁国际和永信国际定向增发1.35亿股，其中珠啤集团以经评估的土地、房产、设备等与啤酒生产相关的经营性净资产出资，英特布鲁国际以现金出资，永信国际以股权和现金出资。两次增资完成后，公司注册资本由设立时的4.36亿元增加为6.10亿元。

    同样在2007年9月，珠啤股份还出资购买了梅州、新丰、阳江、汕头、海丰、从化、湛江、东莞、中山、河北珠啤十家公司各10%股权，从而达到对这些公司的100%控股。

    通过增资扩股和资产注入，一方面扩大了公司资本总额，另一方面彻底解决了发行人资产不完整的问题，提高了发行人业务的独立性，并大幅减少了与控股股东的关联交易问题，为上市扫清了障碍。