工程建筑：不确定背景下的确定增长机会
2008/10/7/10:24 来源：广发证券 作者：王飞行业回顾与展望
对于整个建筑行业，我们主要关注两点，其一是经济增长面临下滑风险下的行业未来增长的确定性；其二是目前建筑施工企业的盈利能否稳定并持续提高。而通过实际分析我们发现，行业未来增长在经济下性周期中更加凸现增长的确定性，而盈利能力低下的现状有望得到逐步改善，我们所担心的原材料价格上涨对企业盈利的影响相对可控。
投资机会之行业角度分析：关注两个市场
我们对于建筑工程行业的投资机会力图从行业（市场）和企业两重角度去挖掘，基本思路在于景气行业与强势企业的相交。从细分领域来看，建筑工程行业并非每一个细分子行业都面临着较为确定性的增长，我们认为那些受政策性支持正面临着较大增长空间的行业如铁路建设市场和水利水电工程建设市场尤其值得关注。
投资机会之企业角度分析：关注转型中的建筑央企
从投资机会的企业角度分析来看，我们倾向于选择这种多元化经营背景之下成长性更为确定的上市企业作为投资对象，而从这个意义上，我们认为目前基建领域在A股上市的三大央企的长期成长性更为明确。
投资策略：寻找不确定背景下的确定性增长机会
作为报告分析逻辑的自然延伸，我们认为建筑工程行业的投资策略应遵循成长性更加明确和清晰的个股选择标准，相比较之下，在整个建筑工程行业A股上市公司中葛洲坝（600068）、中国中铁（601390）和中国铁建（601186）等三大国有建筑企业的长期成长性为我们所看好，相对于中小建筑施工企业将享受到更多的行业发展机遇，理应获得高于行业平均估值水平的估值溢价。
风险提示固定资产投资增速放缓、全球通货膨胀和资源价格持续上涨造成的经营成本上升、多元化过程中的经营风险。
