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瓷砖产能过剩 东鹏逆势募资30亿扩产能胜算几何?

http://www.bm.hc360.com2017年09月18日14:34 来源:斑马消费T|T

    从去年6月在港股私有化,到今年转战A股IPO,不到1年时间,广东东鹏控股股份有限公司的步子,显得那么心急火燎。

    今年6月,距离东鹏控股不过百余公里的佛山陶瓷企业蒙拉丽莎,在IPO路上苦守一年之后,终获证监会反馈消息。

    斑马消费注意到,近几年来,相较于其他类型企业过会提速,唯独被贴上“三高”标签的建筑陶瓷企业,始终引而不发,似乎侧面佐证了证监部门对这种企业的审慎态度。

    于东鹏控股而言,重回A股意味着公司市值的重估,这是企业内部产能饱和外部复杂的市场环境下,必须走的一步。

    斑马消费注意到,去年从香港退市之时,东鹏控股董事长何新明就对外界回应“心情复杂”。转投A股,更像是何新明和这家45年老企业的再一场豪赌。

    东鹏拥抱A股,是要募集29亿元巨款,其大部分资金用于扩能提效,同时祭出10亿重金向“大家居”转型的大旗。这意味着,这家企业以后不单会卖瓷砖,还会卖地板、涂料和硅藻泥等。

    不可忽视的扩能及扩张瓶颈

    东鹏控股早已是国内建筑陶瓷界的“一哥”,去年营收规模达到51.90亿元,蒙拉丽莎的营收规模不及“一哥”的一半,去年仅有23亿元。

    这家位于广东清远的企业连轴转了45年,到去年出现产能饱和。

    其招股书显示,在今年一季度有釉砖产能利用率达到93.36%,产销率达到111.15%。去年全年产能利用率是95.16%,产销率为96.97%。

    无釉砖产品稍稍逊色,今年一季度产能利用率及产销率分别为91.40%和83.25%。公司的洁具产品去年产销率一度达到121.28%,今年一季度也达到100%。

    从这一点来讲,扩能增产可能似乎势在必行。

    斑马消费梳理发现,其拟募资及投入的7个项目,有5个涉及扩能或改造项目,涉及29.61亿元募资总额的92%。

    可见对于扩能增产,坐在老板桌背后的何新明是多么着急。

    斑马消费注意到,东鹏控股在港股的股价,基本在每股2.5港元到4.65港元区间浮动,加上香港市场对陶瓷工业股的低估,想融资近30亿并非易事。

    东鹏控股拟募投的5个扩能提效项目、总耗资超过27亿元的项目达成后,新增的产能是否能被市场消化还是疑问。

    数据显示,近年来公司存货规模逐步增大,从2014到2017年3月末,存货账面价值分别为9.85亿元,10.20亿元、9.74亿元和10.33亿元,占比各期末流动资产的比例分别为43.05%,32.71%,33.30%和38.01%。

    还有涉及环保、能耗以及人工带来的成本投入,东鹏控股在招股书里称,公司将在三线、四线城市进一步扩充销售网点。不过,市场在不断变化,门店扩充瓶颈或许会不期而至。

    混战“大家居”

    有句话说,心有多大,舞台就有多大。

    作为瓷砖界老大哥从来就有这样的野心,不仅要吃干榨净瓷砖洁具业务,还要向周边业务拓展。

    前几年介入洁具业务无可厚非,可是后来收购了浙江一家公司专门生产地板,东鹏控股的子公司东鹏绿家还生产硅藻泥涂料。跨界这么大,让人不禁为它捏了把汗。

    从东鹏在港股的表现来看,港股市场的投资者,也用自己手中的钱表示了对东鹏转型的不认可。

    在此之前,被称为夕阳产业的陶瓷行业已出现产能过剩,东鹏控股的瓷砖产品收入已开始出现下滑的趋势。从2013年到2015年,瓷砖产品占比公司总营收从89.7%降至85.3%。

    按照东鹏控股的思路,今后公司在瓷砖洁具地板涂料软装等领域“软硬通吃”,向大家装、大家居方向转型。

    但盯上“大家居”的又何止东鹏控股一家呢?

    2014年,大自然家居(02083.HK)就已发力大家居,从地板发展到木门橱柜业务。柏高地板、世友地板等多个地板企业,都采取了相同的发展战略。

    就做床单的富安娜(002327.SZ)也不甘寂寞,也介入到大家居领域,不仅卖床上用品,而且开始延伸到瓷砖、墙纸、沙发等方面。

    眼瞧着友商们动作频频,东鹏控股也坐不住了。

    2015年,东鹏控股成立子公司,主要提供一站式采购服务,涉及主材、基材、家居、家电等多品牌集体式采购,董事长何新明对外表示,5年内要将“大家居”做成公司主业。

    东鹏从瓷砖切入洁具卫浴算是顺势而为,但是涉足地板涂料甚至家电家居业务,就很不容易了,加上国内主板市场过会速度及东鹏控股整合资源的能力,对于何新明来说,将面临极大的考验。

责任编辑:吕丽萍

Tel:010-61723631

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